行業背景：全新的互聯網范式
互聯網處于大變革前夜：去中心化的Web3時代將以元宇宙生態為全新載體，技術、生態、平臺的大融合將誕生真正的全真虛擬世界，有望重新解構互聯網的發展邏輯 。未來已來：Web2依托流量模式的紅利逐漸枯竭，Web2時代平臺頂層人才開始謀求轉型，巨頭平臺擁抱未來或在監管政策之下尋求微妙的平衡，Web3已在悄然滲透傳統互聯網 。 VR/AR是Web3的重要一環：硬件、底層技術和生態都在2021年有關鍵性突破，VR/AR有望在Metaverse大放異彩。
行業背景：VRAR迎實質性的復蘇發展
2021-2022是VR/AR產業復蘇的關鍵時間段。從虛擬現實生態角度，近兩年有幾個標志性事件：1）字節收購Pico，2）Facebook更名Meta，3）Quest銷量迎消費級拐點，4）《Halflife：Alyx》引爆市場，5）蘋果未來有望發布現象級虛擬現實設備等。一方面有行業自身技術的日趨成熟，另一方面，互聯網廠商切入虛擬現實產業，產業玩家擴容。虛擬現實產 業到了天時地利人和的時點。
發展現狀：VR/AR出貨量——產能高成長，Oculus獨占鰲頭，Pico本土最強
全球：2021年全球VR/AR出貨量合計1120萬臺，同增92.1%，22Q1全球VR頭顯出貨356.3萬臺，其中Oculus份額占全球VR市場的90%，結合IDC和TrendForce，預計2022年有望達1202萬-1600萬臺，預計2021-2024E行業復合增速達47%，2024年 VR/AR總出貨量破5000萬臺；全球VR第一大品牌Meta出貨量占比85%，VR市場集中度相對較高，全球AR第一大品牌微軟出貨量占比32%，AR市場集中度相對分散。
中國：2021年中國VR/AR出貨量(不含盒子）約46萬臺，同增38%，22Q1中國VR頭顯（不含盒子）出貨25.7萬臺，同比增長14.8%。其中一體機VR出貨22.8萬臺，占到整體VR出貨的88.9%，Pico Neo3、奇遇Dream、奇遇3依次為消費者市場出貨 前三的產品型號，Pico品牌占中國VR總出貨量近70%，愛奇藝VR占比約8%。根據IDC中國，2022年中國VR/AR頭顯市場的總出貨量有望落在100-200萬之間，預計2024年中國出貨量有望實現增速最高點。
VR/AR產業鏈及市場格局：互聯網廠商是賽道最大玩家，內容產業仍是藍海
國內外VR/AR的玩家可分為三類：一是互聯網廠商；二是專業硬件廠商，其中核心玩家主要在手機廠商；三是專業VR廠商。截至2021年，互聯網廠商在全球VR/AR市場合計市占率超80%，頭部 互聯網廠商具備資金、內容、流量、社交關系鏈等多方位優勢，Meta和字節均通過收購成熟技術的硬件公司進入VR/AR行業，實現閉環，牢牢把握住了VR/AR產業端最具利潤價值的環節。此外， 產業鏈上關鍵核心公司如歌爾股份、立訊精密等是VRAR核心玩家的重要代工。
一方面，手機廠商因零部件的供應鏈優勢，核心在于降低成本，分體式VR/AR是其試水的第一步，另一方面，互聯網廠商已有生態和內容優勢，核心在于資金優勢補貼硬件成本，盡早實現商 業閉環。當前節點，VR硬件體驗感已趨于成熟，價格區間落在千元，消費級內容的爆發是或將成為VR生態真正向上的拐點。
VR硬件端：VR系列產品復盤，22Q3將發布Quest Pro，關注Cambria的發布
Meta VR產品變遷復盤：1）PC VR時期：以HTC VIVE、Oculus Rift和索尼的PS VR為代表，三家占據VR硬件領域海內外市場“半壁江山”的局面，Oculus Rift產品定位高端設備，主要 用于游戲主機，銷量不及移動VR設備；2）VR一體機時期：Oculus GO作為Facebook第一款可獨立運行且支持3DoF的VR一體機，輕便可移動的頭顯已是不可逆的趨勢，既不用連接手機和 PC，為移動端VR一體機“正名”；3）6DoF一體機時期：Oculus Quest兼具了無線、移動、6DoF空間定位、高性能等核心要素，在Quest發布后，支持inside-out的6DoF VR一體機成為 了主流形態，國內Pico、愛奇藝、NOLO等都相繼推出同形態產品，消費端VR也正式邁開了加速發展的步伐。
VR硬件端：VR系列產品復盤，22Q3將發布Quest Pro，關注Cambria的發布
預計2022-2024年Meta將發售的新品有：2022年10月有望發布Quest Pro（代號Cambria），預計有望帶動Quest2022年整體銷量，23-24年預計有望發售代號為Funston、 Stinson、Carsiff的VR頭顯。
預計Quest Pro會延續Quest 2的部分功能，預計新功能可能體現在AR透視、手部追蹤、眼動追蹤與面部追蹤等，可能采用最新Pancake光學方案；售價或超1000美元； 定位上預計主打高端，應用場景偏向辦公，旨在嘗試替代筆記本電腦等相關工作設備，而Stinson預計為Quest的系列后續新品。
VR游戲：優質、頂尖的游戲內容是平臺賺錢的關鍵
自有平臺： 2022H1已上線41款新游，模擬類占比最大，共8款，其次為冒險類，共7款，射擊和 體育各5款，平均價格在17.99美元-29.99美元之間，其中免費游戲7款，付費游戲 占大多數。 截至目前，Quest Store平臺累計銷量最高的VR游戲仍然公司自有游戲《Beat saber》，截至2022H1，累計銷售收入達1.19億美元，其他游戲累計收入在2000萬6000萬之間。
Steam平臺： Quest 可以通過串流的方式接入Steam平臺，Steam是維爾福集團下的主機游戲分發平臺，目前是全球VR硬件最大的內容分發平臺，2022H1Steam平臺的VR活躍用戶維持在1.8%， Steam平均活躍用戶1.32億，VR活躍用戶超250萬。隨著VR一體機的崛起，Quest Store平臺的迅猛發展，VR用戶和內容開發者對Steam平臺的依賴度在下降，自有內容生態成為各 家VR一體機核心競爭力的關鍵。其中《Half-life：Alyx》霸榜Steam平臺榜首，是平臺20年以來躍升增長的關鍵。 其中Oculus是Steam VR活躍用戶占比最高的品牌，2022年上半年Oculus占比達66.69%，其中Quest2占比49.02%，上半年增加9.4%。
VR開發者生態：生態友好，內容策略獨特，重視獨立中小開發者
APP Lab和Quest Store、SideQuest的區別：App Lab是一個開源的社區應用分發平臺，平臺可以允許開發者嘗試新功能。App Lab于2021年2月推出，一方面其作用是Meta Quest 1和 Quest 2的應用商店，另一方面也是官方應用商店的替代方案，相比Quest Store ，App Lab對內容的提交要求稍低，更利于開發者測試和迭代應用，相比SideQuest，開發者更容易 使用，對開發者更加友好。 App Lab的目錄包含了大約1200種內容，有完整的游戲、演示、實驗性應用等，應用數量是Meta官方商店的三倍。其代表性的作品是《Gorilla Tag》，這是一款免費游戲，但設計了 內購元素，可以與PC版跨平臺聯機。目前它在App Lab上的評論超過3萬6千條，僅次于Meta官方商店的《Beat Saber》。
字節牽手Pico：相似的路徑，依托字節構建自有VR生態
2021年8月字節跳動以90億元收購國內頭部VR硬件廠商Pico，是近幾年以來VR/AR領域投融資領域最高的一筆交易。自21年收購以來，Pico員工數從幾百人擴張至近1500人，Pico品牌 才真正開始本地化。 Pico成立于2015年，專注于VR一體機，歌爾股份是其戰略供應商，現任CEO、創始人周宏偉，畢業于哈爾濱工業大學，曾在歌爾股份任職近十年。2015年，正值國內VR開始爆發其創 立了Pico。Pico目前是國內領先的VR硬件制造商，國產品牌VR出貨量排名第一，國內品牌市占率70%，全球市場份額第二，而Quest市占率已達90%，Pico幾十萬的銷售量和Quest仍有 較大差距。
Pico硬件：Pico硬件產品性能媲美Quest，帶動中國VR消費級市場
Pico出貨量暴增，帶動中國VR本土消費級產品啟航。1）從中國市場看，2021年Pico出貨量50萬臺，而2022H1Pico出貨量已達42萬臺，其中22Q1出貨量16萬臺（國內出貨量約為16萬臺，市占 率64%），22Q2出貨量26萬臺（國內出貨量23萬臺，市占率近70%，21Q4 Pico市占率僅38% ），22Q2出貨量同比增長近8倍。Pico被稱調高了原定的2022年VR銷售目標，從100萬臺增加至約180 萬臺,Pico4的上市有望帶動Pico銷量更上一個臺階。因22年初以來的大力營銷，Pico對中國VR消費級市場有顯著貢獻，2022Q2中國VR/AR消費級設備占比達74.8%，去年同期為35.9%。 2）從全球市場看，22Q1-22Q2Pico在全球市場的市占率分別為6.18%和11.16%，分別同增72%、81%（不同口徑導致和前文數值略有偏差），Meta全球占比略下滑或可和其提價有關，Pico是全 球市場唯一市占率提升的品牌，索尼、Valve和愛奇藝均略有下滑。
Pico內容生態：和Quest差距較大根本因中美環境差異，借字節生態努力追趕
在字節加持之下，2022年是Pico加快內容生態建設的元年，Pico的內容生態主要包括游戲、影視、直播和虛擬社交，其中游戲主要在Pico Store平臺，影視和直播主要基于Pico的內 置應用。VR直播是Pico內容生態彎道超車的重要應用，字節賦予Pico區別于傳統VR內容生態不同的基因。
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精選報告來源：【未來智庫】。
